¿Qué opciones de financiamiento
tienen hoy las PyMEs?

Para quienes consideren que post elecciones puede llegar a haber una modificación en el esquema cambiario, o tengan negocios en dólares y muchos pesos en circulación, deberían considerar la opción de tomar cobertura. Existen en el mercado distintos mecanismos para cubrirse del tipo de cambio:

1. Invertir en un fondo cuyo benchmark (contra qué se compara) sea al tipo de cambio oficial: en esta instancia, se deben tener en cuenta los FCI Dólar Linked, que tienen como objetivo invertir en activos que estén atados a esta variable. Sin embargo, cuando ocurre un suceso devaluatorio, muchos inversores suelen optar por rescatar su posición para pasarse a otro tipo de activo, generalmente de tasa. Entonces, el fondo, al recibir múltiples pedidos de rescate, se ve obligado a ‘malvender’ posiciones para hacerles frente, y los inversores terminan sin obtener la cobertura total que buscaban. En conclusión, sirve como cobertura, pero con la advertencia de que puede no ser plena o quedar reducida a una cobertura parcial.
2. Comprar activos atados al tipo de cambio: pueden ser Facturas de Crédito Electrónicas (FCE) o pagarés bursátiles. Un punto clave es evaluar correctamente el riesgo (quién es el emisor o avalista del mismo);
3. Cobertura sintética: se trata de comprar futuros en Rofex, e invertir en un activo de tasa. Esta estrategia permite apalancarse: con una garantía inferior al 20% se puede cubrir hasta el 100% del capital. Si ocurre un suceso devaluatorio, el futuro brinda la cobertura y, al mismo tiempo, se percibe la tasa del instrumento. Luego, al vender el futuro y desarmar la posición, se materializa la cobertura.

Toda liquidez transitoria debería destinarse a instrumentos que devenguen tasa y mejoren el rendimiento. La elección dependerá de la coyuntura. A modo de ejemplo, durante agosto, la caución bursátil se ubicó en torno al 75%. Lo relevante es comprender que cada punto adicional de tasa contribuye a mejorar el rendimiento y la productividad.

En el segmento Avalado, se requiere del aval de una Sociedad de Garantía Recíproca. Las SGR son un tipo societario cuya finalidad es facilitar el acceso al crédito de PyMES, mediante el otorgamiento de garantías líquidas. El acreedor sabe que más allá de la calidad crediticia de la PyME, en caso de incumplimiento, responde la SGR. Su proceso de calificación es mucho más flexible que en un banco, y permite financiar start ups o flujos futuros. Desde PPI ofrecemos el servicio de gestionar la calificación en distintas SGR sin costo alguno para la PyME. Tampoco implica gasto mantenerse calificado, por lo que se recomienda contar con estas calificaciones para, llegado el caso de necesidad u oportunidad, poder instrumentarlas de inmediato.

Ya en el segmento Garantizado, se necesita que la sociedad o sus accionistas cuenten con activos financieros, que se transfieren a un fideicomiso del MAV, habilitando una línea equivalente al valor de los activos menos un aforo (según de qué tipo de activo se trate), que pueden negociarse con cheques propios.

Finalmente, en el segmento No Garantizado, el inversor compra riesgo emisor del Echeq, por lo que se recomienda consultar con su asesor en la ALyC si es factible la venta en este segmento y a qué tasa se negociaría, para poder comprarlo contra lo que cotice el banco.

Por último, las Facturas de Crédito Electrónicas (FCE) permiten que cualquier PyME que facture a una gran empresa pueda descontarlas y financiar su capital de trabajo en un plazo máximo de 20 días. Por su parte, los pagarés pueden emitirse en pesos, atados al tipo de cambio (BNA, Comunicación A3500 del BCRA o Hard Dólar). Constituyen una herramienta de financiamiento a largo plazo, muy utilizada también para operaciones de préstamos intercompany.

Como verán, hay múltiples herramientas para invertir o financiarse en el mercado de capitales. Y siempre es bueno conocerlas para un mejor manejo y competencia.